Kryzysy, wojny i rosnące koszty energii elektrycznej, gazu i życia codziennego sprawiają obecnie problemy wielu ludziom. Jednak dla jednego środowiska ten czas od miesięcy okazuje się wręcz fantastyczny: łowcy dywidend na giełdzie. Pomimo wszystkich przeciwności, wiele korporacji wyraźnie poprawiło swoje sukcesy biznesowe w ciągu ostatnich kilku kwartałów. Wraz ze wzrostem dystrybucji zysków pozwalają również swoim inwestorom uczestniczyć. Perspektywy są również pomyślne: w nadchodzącym sezonie dywidend wypłaty w tym kraju prawdopodobnie ponownie wzrosną do rekordowych poziomów.
Firma inwestycyjna Janus Henderson przedstawiła niedawno przegląd globalnej działalności w zakresie dywidend. Dystrybucja zysków firm na całym świecie wzrosła w trzecim kwartale 2022 roku o 7 procent do łącznej kwoty 415,9 miliarda dolarów. Według Janusa Hendersona to długoterminowy rekord w trzecim kwartale. Zdaniem spółki głównymi przyczynami silnego plusa były paradoksalnie kryzys energetyczny i wysoka cena ropy. Obaj wpompowali ogromne dodatkowe zyski do kasy koncernów naftowych na całym świecie, z których większość rozdysponowali wśród swoich akcjonariuszy.
Według Janusa Hendersona zwiększyło to łączną wypłatę w sektorze naftowym o 19,9 miliarda dolarów w trzecim kwartale. Z analizy wynika jednak, że nie ma mowy o kryzysie czy pogorszeniu koniunktury w pozostałej części gospodarki, przynajmniej na razie. Badanie wykazało, że dywidendy pozostałyby stabilne na całym świecie w trzecim kwartale nawet bez plusa z branży naftowej. 90 procent badanych firm zwiększyło dystrybucję zysków lub przynajmniej utrzymało ją na stałym poziomie.
Na pierwszy rzut oka sytuacja wydaje się sprzeczna: od miesięcy mówi się o kryzysach i spowolnieniu gospodarczym. Większość ekonomistów zgadza się, że lokalna gospodarka pogrąży się w recesji, pytaniem wydaje się tylko, jak trudna to będzie sytuacja. Ale wiele korporacji wciąż robi najlepsze interesy. Szczególnie w przypadku dużych korporacji o silnej sile rynkowej opłaca się przerzucić wzrost kosztów na swoich klientów w postaci wzrostu cen. Doprowadziło to inflację do coraz to nowych poziomów przez wiele miesięcy. ( W listopadzie stopa inflacji spadła po raz pierwszy od dłuższego czasu do wciąż imponującego poziomu 10 proc.) Jednocześnie jednak umożliwia korporacjom utrzymanie stabilnej sprzedaży nawet w trudnych czasach – i zwiększanie zysków.
Firma konsultingowa EY niedawno obliczyła, co to oznacza w liczbach. Według niej 40 spółek wchodzących w skład wiodącego niemieckiego indeksu Dax osiągnęło w trzecim kwartale tego roku wzrost sprzedaży o 23 proc. Według EY spółki Dax ponownie zamknęły kwartał na rekordowym poziomie. Osiągnęli również największy wzrost sprzedaży od co najmniej dziesięciu lat. W drugim kwartale sprzedaż wzrosła już o 14 procent w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.
Na szczycie tego. Spółki DAX osiągnęły również nowy rekord zysków: zysk operacyjny wszystkich 40 grup wzrósł w trzecim kwartale o 28 proc. do 44,7 mld euro, wyliczył EY. Od lipca do września była wyższa niż kiedykolwiek wcześniej.
Akcjonariusze powinni nadal czerpać korzyści z tego sukcesu w przyszłości: dywidendy powinny nadal rosnąć w nadchodzących miesiącach. Na przykład Janus Henderson podniósł swoją prognozę na cały rok o kolejne 30 miliardów dolarów w świetle wyników trzeciego kwartału. Specjaliści od inwestycji oczekują obecnie wypłaty dywidendy w wysokości 1,56 biliona dolarów na całym świecie w 2022 roku. Byłoby to o 8,3 proc. więcej niż rok wcześniej.
Sporo można oczekiwać także od lokalnych firm. Według szacunków “Handelsblatt” 40 spółek Daxu ustanowi nowy rekord wypłat w nadchodzącym sezonie dywidendowym. Według gazety spółki DAX przekażą swoim inwestorom dywidendy w łącznej wysokości prawie 54 miliardów euro. Wzrost o 6 procent w stosunku do roku bieżącego.
Szczególna zaleta z punktu widzenia inwestora: liczne akcje są nadal notowane po stosunkowo niskich cenach po spadkach cen w pierwszej połowie roku. Czasami skutkuje to atrakcyjną stopą dywidendy wynoszącą 6 procent i więcej dla inwestorów (patrz wykres).
A kryzys? Recesja? Nadal wielu ekonomistów spodziewa się gwałtownego spadku produkcji gospodarczej w Niemczech i innych krajach w nadchodzących miesiącach. Prędzej czy później powinno to znaleźć odzwierciedlenie również w wynikach biznesowych korporacji i być może w dywidendach. Na przykład na Wall Street analitycy już teraz gwałtownie obniżają swoje szacunki zysków, jakie firmy wygenerują w nadchodzących miesiącach . Również w Europie widać pierwsze oznaki spowolnienia w zyskach. Dom inwestycyjny Bantleon ustalił niedawno, że szczególnie dotknięte są spółki cykliczne, na przykład w segmentach technologii i usług konsumenckich.
Według menedżera portfela Bantleon, Johannesa Maiera , prognozy zysków dla europejskich spółek na rok 2023 już się kruszą . W tej chwili nadal można oczekiwać wzrostu zysków o ponad 6 proc. Jednak „prawdopodobnie tylko kwestią czasu jest, zanim zyski przedsiębiorstw w Europie również będą musiały oddać hołd pogarszającemu się otoczeniu gospodarczemu” – powiedział Maier.
„Banki, ubezpieczyciele, producenci samochodów, europejskie grupy naftowe i towarowe”: Sven Streibel , strateg kapitałowy DZ Bank , wierzy w cykliczne akcje Zdjęcie:Dirk Moll / DZ Bank
Nie jest jednak jasne, czy tak się stanie. Na przykład Sven Streibel , główny strateg ds. akcji w DZ Bank, jest optymistą. – Już wiosną przyszłego roku spodziewamy się ożywienia – mówi w rozmowie z magazynem manager. „W rezultacie nie sądzimy, że zobaczymy jakiekolwiek realne spadki zysków spółek lub obniżki dywidend w nadchodzącym roku”.
Biorąc pod uwagę to zaufanie, wybór sektorów, które Streibel uważa również za atrakcyjne dla podmiotów ubiegających się o dywidendę, nie jest zaskakujący. „Jestem zwolennikiem europejskich sektorów cyklicznych” – mówi. „Mówię o bankach, ubezpieczycielach, producentach samochodów oraz europejskich grupach naftowych i towarowych”.
Zdaniem Streibela sektory te pokazały już swoją siłę w ostatnich miesiącach. Prawdą jest, że ceny ich akcji gwałtownie spadły w niektórych przypadkach z powodów ekonomicznych. Jednak wyniki biznesowe zawsze pozytywnie zaskakiwały.
– Wiele firm pokazało, że potrafi działać elastycznie – mówi giełdowy profesjonalista. „Jednym z przykładów są producenci samochodów, którzy montowali rzadkie części głównie w modelach o wysokich marżach zysku”.
W każdym razie producenci samochodów zajmują szczególną pozycję, jeśli chodzi o dywidendy. Według “Handelsblatt” oczekuje się, że BMW, Mercedes i Volkswagen wniosą w nadchodzącym roku największą część całkowitej sumy dystrybucyjnej spółek Dax z kwotą 13,5 miliarda euro. Jednak obecnie producenci zarabiają szczególnie dobrze: według gazety, z około 35 miliardami euro, generują około 35 procent całkowitego zysku wszystkich 40 spółek Dax w bieżącym roku. Oraz: Wszystkich producentów samochodów można znaleźć na liście spółek o najlepszych stopach dywidendy (patrz wykres powyżej).
Branża jest jednak w trakcie przechodzenia z silnika spalinowego na elektromobilność, co wiąże się z wieloma wyzwaniami. Manager magazin niedawno szczegółowo opisał niepowodzenia z ostatnich kilku lat w czołowej niemieckiej branży motoryzacyjnej – i jak może to zemścić się w przyszłości. Obszerne badanie przeprowadzone przez konsultantów ds. zarządzania Rolanda Bergera i bank inwestycyjny Lazard pokazuje , że setki dostawców samochodów w Niemczech są jeszcze bardziej krytyczne . Powinni o tym pamiętać także łowcy dywidend, decydując się na inwestycję w papiery wartościowe z tej gałęzi gospodarki.
