Dla wysoko zadłużonych krajów uprzemysłowionych obsługa długów staje się coraz trudniejsza w obliczu gwałtownie rosnącej rentowności obligacji. Oprócz rosnącego poziomu zadłużenia wielu krajów, głównym czynnikiem napędzającym te wzrosty jest znacząco rosnąca cena ropy naftowej: w czwartek baryłka ropy Brent kosztowała ponad 105 dolarów.
Drogie ceny ropy naftowej napędzają inflację na całym świecie , co sprawia, że zdecydowana większość inwestorów spodziewa się kolejnej podwyżki stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną w październiku. Rosnące stopy procentowe z kolei skłaniają wielu obligatariuszy do sprzedaży istniejących obligacji o niższej rentowności. Wywiera to presję na spadek cen obligacji, a tym samym wzrost ich rentowności.
Wyprzedaż na rynku obligacji nabrała już tempa w poniedziałek: amerykańskie obligacje skarbowe odnotowały największe spadki cen od kwietnia, kiedy prezydent USA Donald Trump (80) wstrząsnął światową gospodarką, wprowadzając ogólnoświatową ofensywę celną. W czwartek rentowność dziesięcioletnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o kolejne 0,03 punktu procentowego, osiągając 5,15%. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych osiągnęła najwyższy poziom od 2004 roku.
Dla mocno zadłużonych Stanów Zjednoczonych, które obecnie wydają rocznie więcej pieniędzy na obsługę długu niż na wojsko, obsługa długu staje się coraz droższa (dług USA wynosi obecnie 126% PKB). Nawet raczej bezradne wysiłki Sekretarza Skarbu USA Scotta Bessenta (64), mające na celu wykup obligacji długoterminowych przez rynek i finansowanie ich poprzez emisję obligacji krótkoterminowych, nie powstrzymały wzrostu rentowności obligacji długoterminowych.
Różnica między Niemcami i Francją jest największa od czasu kryzysu strefy euro
Wręcz przeciwnie. Niepewność na rynku obligacji przenosi się teraz na Azję. Rentowność dziesięcioletnich japońskich obligacji rządowych wzrosła ostatnio o 0,1 punktu procentowego do prawie 3,1%. To najwyższy poziom od 30 lat. Ostatnio rentowność pięcioletnich obligacji rządowych wynosiła 2,35%.
„Wzrost cen ropy naftowej i wzrost rentowności obligacji rządowych są obecnie ze sobą powiązane na całym świecie” – powiedział Eric Robertsen, główny strateg Standard Chartered w Singapurze, w wywiadzie dla Financial Times. „Nie ma ucieczki”.
Rentowność obligacji w Europie w ostatnich dniach nadal rosła. We Francji, kraju o najwyższym zadłużeniu w strefie euro w ujęciu bezwzględnym, rentowność dziesięcioletnich obligacji utrzymuje się na wysokim poziomie 4,4–4,5%. Rentowność dziesięcioletnich niemieckich obligacji skarbowych (Bund) wynosi obecnie około 3,5%. Jest to najwyższy spread między obligacjami niemieckimi a francuskimi od czasu kryzysu strefy euro.
Inwestorzy obawiają się, że radykalne siły, takie jak prawicowa nacjonalistka Marine Le Pen (58) czy lewicowy populista Jean-Luc Mélenchon (75), wygrają wybory prezydenckie we Francji w kwietniu i że zadłużenie całkowicie wymknie się spod kontroli.
