Arista Networks (NYSE: ANET) i Cisco Systems (NASDAQ: CSCO) reprezentują dwa różne sposoby inwestowania w infrastrukturę sieciową i rynek oprogramowania. Arista to mniejszy, bardziej rozwijający się gracz, skoncentrowany na centrach danych i sieciach w chmurze, podczas gdy Cisco jest bardziej zróżnicowanym liderem rynku, obsługującym szerszy zakres sektorów.
W ciągu ostatnich pięciu lat akcje Arista wzrosły o prawie 540%, podczas gdy akcje Cisco wzrosły o około 50%. W tym okresie indeks S&P 500 wzrósł o ponad 90%. Zobaczmy, dlaczego Arista konsekwentnie przewyższała swojego większego rywala i szerszy rynek, i czy nadal jest to lepszy zakup.
Jakie są najważniejsze różnice między Arista i Cisco?
Cisco jest największą firmą sprzętu sieciowego na świecie, ale jest znana z tego, że zamyka swoich klientów w swoich zastrzeżonych układach scalonych i oprogramowaniu. Wzmacnia lepkość tego ekosystemu dzięki zintegrowanym usługom bezpieczeństwa, chmury i obserwacji sieci.
Arista podchodzi do tego w odwrotny sposób i używa przede wszystkim układów Broadcom z jego oprogramowaniem open source i interfejsami programowania aplikacji (API). Ta elastyczność sprawia, że jest to atrakcyjne dla klientów, którzy nie chcą utknąć w zamkniętym ogrodzie Cisco.
Zastosowanie przez Aristę pojedynczego modułowego systemu operacyjnego, EOS, często czyni go prostszą alternatywą dla rozdrobnionego ekosystemu różnych systemów operacyjnych Cisco (w tym IOS, NX-OS, IOS XE). Przełączniki Arista o niskim opóźnieniu są również zoptymalizowane pod kątem sieci w chmurze hyperscale, co czyni je najlepszym wyborem dla gigantów technologicznych, takich jak Meta i Microsoft , podczas gdy platforma CloudVision umożliwia klientom łatwe monitorowanie i analizowanie ich wdrożeń.
Arista może początkowo wydawać się egzystencjalnym zagrożeniem dla Cisco, ale Cisco pozostaje liderem w zakresie kompleksowych wdrożeń, które łączą rozwiązania dla kampusów, oddziałów, rozległych sieci (WAN) i centrów danych. Zintegrowane funkcje cyberbezpieczeństwa i współpracy Cisco mogą również zmniejszyć potrzebę korzystania z dodatkowych usług stron trzecich, podczas gdy jego zastrzeżone układy scalone są lepiej zoptymalizowane pod kątem własnego sprzętu i oprogramowania niż układy scalone stron trzecich. Innymi słowy, Cisco jest firmą oferującą kompleksowe rozwiązania sieciowe, podczas gdy Arista nadal oferuje głównie węższą gamę produktów i usług dla rynków chmury obliczeniowej i centrów danych.
Która firma rozwija się szybciej?
Od roku obrotowego 2019 do roku obrotowego 2024 (który zakończył się w lipcu ubiegłego roku) przychody Cisco rosły ze średnioroczną stopą wzrostu (CAGR) na poziomie mniejszym niż 1%, a skorygowany zysk na akcję rósł ze średnioroczną stopą wzrostu wynoszącą prawie 4%. W ciągu tych pięciu lat Cisco zmagało się z trzema głównymi wyzwaniami.
Po pierwsze, pandemia zmniejszyła zamówienia przedsiębiorstw i kampusów oraz zakłóciła łańcuchy dostaw. Po drugie, problemy z łańcuchem dostaw ciągnęły się po zakończeniu pandemii. Po trzecie, klienci ponownie zwiększyli zamówienia, ponieważ rozwiązano te problemy produkcyjne w roku fiskalnym 2023, ale rosnące stawki i inne przeciwności makroekonomiczne ograniczyły rzeczywiste wdrożenia. W rezultacie klienci otrzymali zbyt wiele odinstalowanych produktów, a zamówienia Cisco spowolniły.
Gdy Cisco zmagało się z tymi wyzwaniami, w 2021 r. przejęło Acacia Communications, aby rozszerzyć swoje portfolio produktów sieciowych optycznych. W 2020 r. kupiło również ThousandEyes, a w 2024 r. Splunk, aby rozszerzyć swoje usługi obserwacji sieci. Te przejęcia powinny zdywersyfikować działalność Cisco, odchodząc od głównych routerów i przełączników.
W latach 2019–2024 przychody Aristy rosły ze średnioroczną stopą wzrostu CAGR na poziomie 24%, a jej skorygowany dochód netto ze średnioroczną stopą wzrostu CAGR na poziomie 30%. Jednak w ciągu tych pięciu lat podział akcji i rosnące koszty wynagrodzeń opartych na akcjach obniżyły skorygowany zysk na akcję ze ujemną średnioroczną stopą wzrostu CAGR na poziomie 1%.
Arista poradziła sobie lepiej niż Cisco w czasie pandemii, ponieważ jej podstawowi klienci chmury i hiperskali nadal się rozwijali w trakcie tego kryzysu. Arista doświadczyła również łagodniejszych zakłóceń w łańcuchu dostaw niż Cisco, ponieważ Arista miała węższe portfolio i polegała głównie na Broadcom w zakresie swoich chipów, a także nie miała tych samych problemów z zaległościami, gdy jej łańcuchy dostaw się znormalizowały.
Arista dokonała również kilku przejęć w ciągu ostatnich pięciu lat, w tym Awake Security w 2020 r. (aby rzucić wyzwanie Cisco na rynku bezpieczeństwa) oraz Pluribus, firmę zajmującą się sieciami brzegowymi, w 2023 r. Transakcje te nie były tak duże jak te Cisco, ale stopniowo rozszerzają ekosystem Arista.
Które akcje oferują obecnie lepszą cenę?
Analitycy spodziewają się, że od roku fiskalnego 2024 do roku fiskalnego 2027 przychody i zysk na akcję Cisco będą rosły w tempie CAGR odpowiednio 5% i 9%. Wzrost ten powinien być napędzany przez ekspansję subskrypcji i usług, sprzyjające wiatry sztucznej inteligencji dla działalności infrastruktury sieciowej, rosnący popyt na usługi bezpieczeństwa i obserwowalności oraz normalizację zaległości sprzętowych. To solidna trajektoria wzrostu dla akcji, które są notowane po 17-krotności skorygowanych zysków w przyszłości, a jednocześnie wypłacają dywidendę w wysokości 2,5%.
Analitycy spodziewają się, że w latach 2024–2027 przychody i EPS Aristy wzrosną o CAGR odpowiednio o 19% i 15%. Arista powinna skorzystać na wzroście rynków chmury i sztucznej inteligencji, ekspansji na rynki przedsiębiorstw i kampusów, aby rzucić wyzwanie Cisco, oraz ekspansji zintegrowanych usług bezpieczeństwa. To optymistyczna perspektywa, ale akcje Aristy są nieco droższe, 33-krotnie wyższe od skorygowanych zysków w przyszłości — i nigdy nie wypłaciły dywidendy.
Cisco i Arista to obiecujące długoterminowe inwestycje. Ale gdybym miał wybrać jedną, trzymałbym się Arista, ponieważ rośnie szybciej, jej akcje są nadal rozsądnie wyceniane i jest dobrze przygotowana, aby zrewolucjonizować Cisco w perspektywie długoterminowej.